全球市场仍存大量不确定性
2015年市场五大主题
汇通1月2日讯――格料持续下跌、积极管理型基金料优于大市和美联储不会因通缩压力加息，长期国债表现料再次优于股市。周五（1月1日）市场分析人士表示，2014年给投资者带来了很多意外，标普500指数仅上涨逾11%，20年长期零息国债以44%的回报率再度大胜股市。展望2015年，全球经济仍存在大量不确定性，不过以下五个方面值得投资者注意。市场重返波动2014年波动率指数（VolatilityIndex）上涨近40%，这种趋势料在2015年加剧。随着美联储量化宽松计划结束，暗示美联储的宽松影响将不复存在。不过超宽松货币*策仍以近乎零利率形式存在，因此预期股市波动性加剧，将为交易商们和希望以较低价格买入估值水平高企股票的长期投资者创造机会。美元上涨仅刚开始2014年美元指数大涨10.72%，为2005年来最强涨势。在全球经济持续疲软、货币贬值压力加剧的背景下，预计美元将延续其强劲涨势，因海外货币如欧元、日元和卢布等下跌。商品价格料持续下跌大部分投资者对商品价格的下跌感到困惑，特别是能源板块，不过研究宏观经济的投资者不会对商品价格的大跌感到意外。今年一年，国际油价大跌近50%，NYMEX原油期货价格2014年累计下跌46%，创2008年以来最大年度跌幅，并落得连续第四个年头下跌；布伦特原油期货价格2014年累计下跌48%，也创2008年以来最大年度跌幅。预计趋势将持续，尽管2014年的跌势为前所未见。预计大宗商品价格仍疲软，因铜锁持续、需求乏力，且为实现实体经济增长，料必须实现去杠杆化进程。积极管理型基金料优于大市自2009年来，做多美股变得非常容易，先锋美国整体股票市场指数基金（VanguardTotalStockMarketIndex）上涨逾130.33%，纳斯达克综合指数上涨232.74%，就连道琼斯平均工业指数也上涨了98.37%。在此期间，大部分积极管理型基金未能超越股市表现。分析认为，这种趋势将在2015年结束，积极管理型基金表现料超出大盘，因当波动性加剧时产生混论，为积极管理型基金提供了短线交易机会。此外，标普500指数当前18倍的市盈率相对公允，预计寻找市盈率低于10倍的个股有较大价值。美联储不会因通缩压力加息，长期国债表现料再次优于股市2015年的意外将是美联储不会加息。美联储鸽派主席耶伦将谨记1937年的错误，一定不会重蹈覆辙。通缩真实存在，投资者不能忽视其影响，以及过度货币宽松*策的必要。目前较通胀作为触发器改变货币*策还非常遥远，因经济增长仍低于趋势水平。直到举债经营退出系统，美国经济才能实现可持续增长。发达国家的债务负担持续损及全球经济的任何增长，去杠杆化是必须的。因此投资者将继续追逐美元，特别是30年长期零息国债，预计其将在2015年表现优于大市。